大消費之家
3月5日晚，發布市值管理製度公告。
圖片來源：公司公告或受市值管理製度發布的影響，3月6日早盤，五糧液股價開盤上漲0.56%。然而，這一漲幅是否足以表明市場對五糧液新策略的認可？
實際上，五糧液這一操作引發了部分投資者的討論，一方麵，有觀點指出五糧液股價此前下跌，令市場對該操作的實際效果存疑；另一方麵，也有聲音提到公司尚未采取回購等具體措施來穩定市值。那麽，五糧液此次市值管理能否真正緩解投資者的擔憂，還需時間檢驗。
圖片來源：東方財富網，大消費之家整理市值管理製度未披露細節，是否奏效待觀察
五糧液的市值管理製度強調聚焦主業，提升經營效率與盈利能力。但如何落地執行？
根據公告內容，公司計劃通過並購重組、股權激勵、現金分紅、投資者關係管理、信息披露和股份回購等手段來提升投資價值，這些措施能否真正奏效，仍有待觀察。
在市值管理的機構與職責方麵，公司明確了董事會、董事長、董事會秘書等的職責。這是否表明公司已初步建立問責製？但未具體說明獎懲措施，問責製能否真正落地，仍是一個問號。
圖片來源：公司公告在監測預警機製方麵，公司稱將對市值、市盈率、市淨率等關鍵指標及行業平均水平進行監測預警。但公司如何設定具體的監視標準線？在股價短期連續或大幅波動時，其預警措施是否足夠積極有效，能否避免恐慌情緒的進一步蔓延？這些問題仍需進一步觀察和驗證。
此外，市值管理製度的發布隻是第一步，五糧液後續能否通過這一製度有效提升市值、改善機構投資者持倉情況，還需看後續的執行效果。而執行效果受到市場環境、公司內部管理等多種因素的影響，具有一定的不確定性。
四年累計股價暴跌46%，市值蒸發超5000億元
從股價走勢來看，五糧液的表現並不理想。截至3月5日，2025年其股價累計下跌6.31%。另外，近年來五糧液股價整體呈下滑趨勢，除了2024年實現3.51%的年度上漲外，在2021年至2023年則分別下跌22.97%、17.60%和20.55%。
數據來源：Wind截至2025年3月5日，五糧液公司股價在過去四年間累計下跌了46.40%。其市值也從1.03萬億元降至當前的4992億元，四年間蒸發超過5000億元。
從估值角度看，五糧液當前市盈率僅為15.45倍，處於行業倒數第四，低於行業均值。作為白酒行業領軍企業，其估值本應享有溢價，但為何實際情況並非如此？相比之下，市盈率為22.28倍，為19.41倍，更是高達33.29倍。這是否意味著資本市場對五糧液的態度相對平淡？
數據來源：Wind盡管五糧液目前仍受到機構投資者的較大持倉，但這一比例卻在逐年下滑。從2020年的79.26%降至2024年前三季度的73.52%，機構持倉比例的持續下降是否意味著市場對五糧液的信心有所減弱？在新的市值管理製度下，公司是否會有效關注並應對這一趨勢？
數據來源：Wind現金流充裕卻未見回購，分紅仍有提升空間
近年來，五糧液的業績保持增長態勢，2023年歸母淨利潤已突破300億元。受此推動，公司經營活動現金流也持續攀升，截至2024年三季報已達297.94億元。
手握如此充沛的資金，公司卻在市值管理上顯得較為謹慎，這背後究竟有何考量？
數據來源：Wind2023年12月13日，五糧液集團首次宣布增持公司股票，計劃增持金額不低於4億元，不超過8億元。2024年6月13日，公司完成增持，累計增持金額為5億元。數據顯示，貴州茅台近期發布的回購計劃金額高達30億至60億元人民幣，相比之下，五糧液的增持規模則顯得較為保守。值得注意的是，這是五糧液首次增持公司股份。
此外，五糧液似乎近期並未配套推出股權激勵計劃。除了2018年經曆波折後發布的首次大規模股權激勵計劃（該計劃已於2021年到期）之外，公司似乎未再對核心骨幹進行持續激勵。對於一家致力於提升市值管理的公司來說，這種激勵機製的缺失或許並不利於長期戰略目標的實現。
2024年11月29日，五糧液發布中期利潤分配預案，每10股派發現金紅利25.76元（含稅）。相比之下，貴州茅台擬每10股派現238.82元（含稅）。雖然五糧液的分紅水平在白酒行業中較為領先，但與行業龍頭茅台相比，仍有巨大差距。
從年度分紅比例來看，五糧液2023年現金分紅比例為60.0%，而貴州茅台高達84.01%，為70.09%，更是達到69.95%。相比之下，五糧液在股東回報誠意上仍然具有提升空間。
考慮到五糧液在回購股份、股權激勵和分紅等關鍵舉措上，其或許還需進一步優化。在新的市值管理製度下，五糧液能否推動股價持續上漲仍保留一定的懸念，其後續表現無疑值得市場持續關注。
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