金吾財訊 | 交銀國際發研報指，京東物流(02618)2024年4季度收入/利潤超預期。收入同比增10%至521億元（人民幣，下同），其中內部/外部一體化/外部其他收入增10%/5%/12%。毛利率同比提升0.4個百分點至9.6%，調整後淨利潤22億元，同比增23%，對應淨利潤率4.3%，同比提升0.5個百分點，對比該行預期的淨利潤/淨利潤率20億元/3.9%。公司網絡結構優化、精細化運營對租金/運輸外包等優化利好持續，實現盈利能力改善。

預計2025年收入同比增11%，受外部業務帶動實現加速增長，前期投入對市場拓展、履約時效及體驗提升對收入提振作用持續。該行預計2025年利潤同比增6%至83.8億元人民幣，對應利潤率為4.1%，較2024年下降0.2個百分點，反映公司進入利潤率平穩階段，保持對人員、自動化設備、自有線路以及海外倉業務投入以拉動長期收入增長的戰略，以及所得稅率變動的影響。

該行上調2025年收入/利潤預測3.8%/6.0%，目標價從18.00港元上調至18.50港元，基於2025年13倍市盈率不變，維持買入評級。