來源：匯通網

周二（3月11日），銅期貨市場在經曆昨日的普遍下挫後迎來反彈。LME銅三個月合約在公開喊價交易中上漲1.1%，收於每噸9630.5美元，而國內滬銅市場同樣受到外盤提振，主力合約日內表現穩中偏強。推動這一輪反彈的直接因素包括美元走弱和LME可用庫存的下降，盡管市場對美國關稅言論的擔憂情緒仍在發酵，短期內多空交織的格局依然明顯。

昨日銅價的回落主要受到全球市場拋售情緒的拖累，LME銅從上周觸及的四個月高點9739美元回落，跌幅一度引發交易者警惕。但今日美元指數的疲軟為銅價提供了喘息空間。作為大宗商品定價的重要錨點，美元走弱直接降低了以美元計價的銅對其他貨幣持有者的成本，刺激了部分買盤入場。與此同時，LME每日數據顯示，可用銅庫存（即注冊倉單庫存）降至13.63萬噸，為去年6月中旬以來最低水平，較昨日減少了1.1675萬噸。這一庫存變化表明，市場可能正通過取消倉單的方式將部分銅轉向美國等地，以應對潛在的供應調整需求。

從消息麵看，美國即將公布的消費者價格指數（CPI）數據成為交易者關注的焦點。市場普遍預期，這一數據可能進一步揭示通脹壓力和美聯儲貨幣政策的走向。若通脹超預期，可能強化美元反彈預期，對銅價形成壓製；反之，若數據偏軟，則可能延續美元弱勢，為銅價提供更多支撐。此外，特朗普政府此前設定的鋁和鋼材25%進口關稅原定於明日生效，但近期對加拿大和墨西哥汽車製造商的關稅豁免政策一定程度上緩解了市場對有色金屬需求的悲觀預期。知名機構分析師指出，盡管短期內關稅言論仍令市場承壓，但豁免措施暫時削弱了關稅對銅價的直接利空影響。不過，該分析師同時警告，若美國經濟受關稅拖累放緩，疊加需求複蘇乏力，銅等工業金屬的需求前景仍不容樂觀。

庫存數據是當前市場的一個亮點。LME銅庫存的持續下降並非孤立現象，鋅庫存同樣出現大幅回落，可用庫存降至9.47萬噸，為2023年11月以來最低，單日取消倉單高達4.2575萬噸。相比之下，滬銅庫存的最新動態尚未完全反映在市場報價中，但從曆史趨勢看，國內庫存通常與LME呈現一定聯動性。若後續上海期貨交易所數據顯示庫存同步下降，可能進一步強化多頭信心。不過，庫存下降的背後也需警惕潛在的實物市場動向——取消倉單可能隻是供應流向調整的信號，而非需求端實質性回暖。

與銅價反彈形成對比的是其他金屬的表現分化。LME鋁三個月合約微漲0.4%至2704.5美元/噸，顯示市場對其需求的預期相對平穩；而鎳價小幅下跌0.1%至16530美元/噸，表明供應過剩壓力仍未消退。值得注意的是，美國針對銅進口的關稅調查仍在進行中，這直接推高了Comex銅期貨與LME合約之間的價差。當前Comex銅的溢價反映了市場對美國本地供應的擔憂，而LME價格更多受全球基本麵驅動，這種價差擴大可能為跨市場套利者提供機會，但也增加了盤麵波動的複雜性。

從更長線的視角看，銅價自去年底以來的震蕩上行趨勢並未完全打破。上周創下的9739美元高點顯示，多頭在宏觀利好和供應收緊預期的支撐下仍有發力空間。但與此同時，全球經濟增長的不確定性包括美國潛在的關稅政策和需求複蘇的緩慢節奏構成了顯著阻力。一位資深商品分析師在近期評論中指出，銅價當前處於“上有頂、下有底”的狀態，短期內可能更多受消息麵驅動，而非基本麵徹底轉向。

展望後市，LME銅和滬銅的盤麵走勢可能繼續圍繞美元波動和庫存變化展開。明日美國CPI數據將成為短期方向的關鍵指引，若數據偏強，銅價可能麵臨回調壓力，考驗9500美元附近的支撐；若數據疲軟，則可能助推價格向9700美元甚至更高的阻力位發起衝擊。中長期看，全球經濟增速放緩的預期仍將限製銅價的上行空間，但供應端擾動（例如庫存持續下降或突發減產事件）可能為盤麵注入階段性上漲動力。