百濟神州隱藏了一個真相

A288;數據摘!258;艾伯2173;
2289;阿斯利康
2289;百濟神州財報A289;

去年四季度澤布替尼在2654;國市場上已2147;$229;๮2;了阿可替尼A292;ű24;近伊布替尼A292;隻不๮2;

ρ2;百濟神州沒有披露這個數據

澤布替尼在2654;國淩厲的市場ŝ20;現A292;主#201;是拿到了2654;國慢淋新患2773;的50%份額A292;這是非常值得281;道的
2290;

但是A292;從上圖Ŋ21;很௥2;#264;地看到A292;2769;"277;伊布替尼銷售額並沒有明Ɔ23;下滑；阿可替尼則保持了20%左右的增速
2290;這就是2654;國慢淋市場一個非常現實的問題：

ρ2;2654;國患2773;並不熱衷於換"277;
2290;

在很多人想象中A292;百濟的澤布替尼頭對頭贏了伊布替尼A292;市場必然倒向百濟A292;幾年之內拳打伊布替尼
2289;腳踩阿克替尼不叫事
2290;可實際上幾家BTK各!258;的基本盤都很穩固A292;百濟隻Ŋ21;2769;2769;實實的主打新客戶
2290;爭取新患2773;意味著#201;2173;持很高的推廣成本A292;這是百濟現༎2;段不可避免的投入
2290;

在2654;國&283;疆拓土A292;百濟無法躺贏
2290;

2780;且A292;百濟的勤奮已2147;引$215;了同ඡ2;的注意和提防
2290;在2月27日的業2318;會上A292;百濟神州的高管提到了一個不易被ŵ25;#222;的話題：

ρ2;220;假設2654;國市場百悅澤定價相對穩定221;

之所以會提到的BTK產品定價A292;是因為ඡ2;業Ş23;已2147;有&283;打價格戰的苗頭
2290;

美國藥價網站drug.com上，大致披露了三款BTK抑製劑的價格：伊布替尼每月的治療費用為17500美元左右，阿可替尼和澤布替尼都是16500美元左右。這個價格是有明顯空間的，阿斯利康在年報中已經提到：在去年開始部署“提高可及性”。

一個成熟的"277;品提高220;可及性221;A292;基本意味著降價
2290;阿斯利康已2147;感受到市場競爭壓力A292;並ŝ20;示提升可及性的!289;措獲得了患2773;認可
2290;

偏偏巧A292;伊布替尼也將降價A292;不๮2;不是主動的
2290;

去年8月，有美國醫保談判之稱的“通脹消減法案”第一批對10種藥品進行了砍價，其中伊布替尼降價38%，2026年1月1日起執行。艾伯維為此在年報中計提了21億美元的無形資產減值。

百濟的兩大對手都在拚價格A292;澤布替尼Ŋ21;否獨善其ŭ23;？這是ƅ28;測澤布替尼市場前景時必ƅ20;2771;慮的問題
2290;

2

除了美國市場之外，在大洋的另一邊，澤布替尼倒是有更廣闊的機會。

澤布替尼在歐洲的銷售額隻有美國的五分之一，而阿可替尼歐洲市場是美國的三分之一。伊布替尼更不用說了，歐洲等市場由強生負責銷售，總量上幾乎和美國市場持平。

去年，百濟神州歐洲市場上產品的銷售額增長了近2倍，潛力是很明確的。不過，歐洲開拓的難度並不比美國小。百濟好不容易在2024年將銷售費用率降到50%以內，而且2025年百濟最大的目標是追求經營性盈利。

想必今年，百濟在歐洲市場上不會有大動作。

澤布替尼在中國的銷售額雖然數字看起來不大，卻是最穩定的。不過，中國這邊也不是一路無憂，因為伊布替尼在中國的專利將在2026年底到期，國內齊魯、科倫等仿製藥已經躍躍欲上市，2027年伊布替尼集采是跑不了的，會對澤布替尼產生擠出效應。